52周新高动量

原理

很多人看行情软件时都会注意一个数字：这只股票离一年来的最高价还有多远。George 和 Hwang 在 2004 年发现，这个看起来很普通的数字，比"过去一年涨了多少"更能预测接下来几个月的表现。

背后的解释是"锚定"。当一只股票逼近 52 周高点，即使公司刚刚发布了好消息，很多投资者也会觉得"已经涨到头了"，不敢追，甚至急着卖掉落袋为安。结果股价对好消息的反应慢了半拍，之后几个月再慢慢补涨。反过来，离高点很远的股票，大家会觉得"跌了这么多总该便宜了"，坏消息同样被消化得很慢，后面继续往下走。

这个策略有意思的地方在于：它用到的信息每个人都看得到，偏差却来自人的心理习惯，而心理习惯很难被套利干净。论文还发现，用 52 周高点做的动量组合，长期持有后不太会出现普通动量那种"涨多了又跌回去"的反转。

问题在于：论文发表已经二十年，大家都知道了"新高股更强"，这个效应还在吗？在标普 500 这种被盯得最紧的大盘股里还在吗？这正是我们用最新数据重测要回答的。