DOSSIER · No.121
温水煮青蛙动量（变体：6个月形成期）
只看半年的涨势，挑出一天一点慢慢涨上来的赢家。
仍有效
个股动量与反转
数据 B 级
月度（6个组合重叠持有）调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.75 对比 0.82；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Zhi Da, Umit G. Gurun, Mitch Warachka (2014). Frog in the Pan: Continuous Information and Momentum. Review of Financial Studies.
原理
本策略是「温水煮青蛙动量」（编号 39）的变体：选股逻辑不变——先找出过去一段时间涨得最好的赢家，再从中挑出涨幅是“一天一点点”积累出来的那三分之一——只是把观察窗口从 12-1 个月缩短到 6-1 个月。论文的解释是：投资者对一连串小幅的好消息不敏感，就像温水里的青蛙，所以这类连续上涨的股票反应不足、后劲更足；而靠几天暴涨上来的股票吸引了足够的注意力，价格已经调整到位。半年窗口的问题在于，能用来判断“是不是慢慢涨上来”的交易日减少了一半多，信号更粗；但它也更贴近最近的信息流。这个变体想检验的是：连续信息带来的动量优势，在更短的窗口里是否依然存在。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
已有账号？登录
在闲鱼搜索「nagi 」，下单后自动发送激活码
历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。