DOSSIER · No.122
同月季节性（变体：只看去年同月）
只看每只股票去年同一个月的表现，买去年这个月涨最多的。
仍有效
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.64 对比 0.87；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Steven L. Heston, Ronnie Sadka (2008). Seasonality in the Cross-Section of Stock Returns. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「同月季节性」（编号 40）的变体：40 把每只股票过去最多 20 年同一个日历月份的收益取平均，买平均值最高的 10%；这里只看去年同一个月这一个数据点。季节性效应的说法是：有些公司每年在固定月份更容易涨，可能来自财报和分红的日历、行业的旺季、机构固定的调仓或税务安排，这些因素年年重复。如果季节性是真实而稳定的，去年同月作为最近的一次“重复”，本身应该就有预测力；但只用一个年份，偶然因素会大得多，好比只看去年一次考试成绩来猜今年的同一科。这个变体想检验的是：季节性信号是靠多年平均“磨”出来的，还是单看一年也够用。
封
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- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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