DOSSIER · No.126
短期反转（变体：成交额前100大股票）
只在交易最活跃的一百只大股票里做短期反转，看流动性最好时还剩多少。
失效
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.14 对比 0.58；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Narasimhan Jegadeesh (1990). Evidence of Predictable Behavior of Security Returns. Journal of Finance.
原理
本策略是「短期反转」（编号 09）的变体：规则和 09 的可交易版本一样——买上个月跌得最多的股票、卖涨得最多的股票，每月换仓——但股票池从全部标普 500 成分股缩小到交易最活跃的 100 只（按过去 63 个交易日平均成交额）。短期反转最常见的解释是流动性冲击：有人被迫大量卖出，价格被暂时压低，提供流动性的一方随后赚到反弹。按这个逻辑，越是交易活跃、买卖盘越深的股票，价格越不容易被冲击扭曲，反转效应应该越弱；但另一方面，这些股票交易成本最低、容量最大，是真正能大规模交易的部分。这个变体想检验的是：在流动性最好的大盘股里，短期反转还剩多少，扣掉成本还能不能做。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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