DOSSIER · No.159
盈余意外只做多（变体：SUE前10%持有60天）
只买财报利润大超常态的股票，拿 60 个交易日，不做空能否跑赢大盘？
仍有效
财报与事件
数据 C 级
每日（事件驱动，单笔持有60个交易日）调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.75 对比 0.86；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Victor L. Bernard, Jacob K. Thomas (1989). Post-Earnings-Announcement Drift: Delayed Price Response or Risk Premium?. Journal of Accounting Research.
原理
本策略是「盈余公告后漂移」（编号 19）的变体：去掉做空腿，只买盈余意外最大的股票，检验不做空时 PEAD 效应能不能带来超越大盘的收益。
Bernard 和 Thomas 发现，财报利润大超常态的公司，股价在公告后的几十个交易日里会继续上涨，利润大幅低于常态的则继续下跌，说明市场消化盈利信息很慢。原策略 19 用多空组合来捕捉这一效应，但在标普 500 里被判"失效"。
问题可能出在做空那一侧：坏消息的股票常常已经被提前抛售，或者遭遇反弹和收购；而且实际中做空大盘股并不总是方便。对于只能做多的普通投资者，更现实的问题是：只买"好消息"那一组，能不能跑赢指数？
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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