市盈增长比 PEG

原理

市盈率是最常用的估值指标，但它有一个明显的缺陷：不考虑增长。一家利润每年增长 30% 的公司，市盈率 30 倍可能并不贵；一家利润停滞的公司，市盈率 15 倍也可能是陷阱。PEG（市盈率 ÷ 盈利增速）就是为了修正这一点：把估值和增长放在一起看，PEG 越低，说明为每一份增长支付的价格越低。

PEG 因传奇基金经理彼得·林奇在 1989 年出版的《彼得·林奇的成功投资》（One Up on Wall Street）而广为人知。他的经验法则是：一家公司合理的市盈率大约等于它的增长率，PEG 在 1 附近算合理，明显低于 1 可能被低估，明显高于 1 可能被高估。这个"成长合理价"（GARP）的思路至今仍是很多基金经理挑选股票的工具。

不过林奇说的增长率是对未来的判断，而量化回测只能用已有的数据。这里用过去三个财年的净利润年复合增速作为增长率，只保留当前和三年前都盈利、且增长为正的公司（亏损或负增长时 PEG 没有意义），每月买 PEG 最低的一组、卖最高的一组。本策略检验：机械化的 PEG 规则在 2011 年后的标普 500 里能否带来超额收益。