DOSSIER · No.182
企业价值/收入（变体：EV/Sales）
44 的收入版：按企业价值/收入，最便宜的做多，最贵的做空。
失效
经典因子
数据 C 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.07 对比 0.93；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Tim Loughran, Jay W. Wellman (2011). New Evidence on the Relation Between the Enterprise Multiple and Average Stock Returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis.
原理
本策略是「企业价值倍数 EV/EBITDA」（编号 44）的变体：仍然用企业价值（市值 + 有息负债 + 优先股 − 现金）衡量"买下整家公司要花多少钱"，但把分子从 EBITDA 换成营业收入。
收入版本的好处是更"干净"：收入不受折旧政策、一次性减值和重组费用影响，暂时亏损的公司也能参与排序；实务中，市销率和 EV/Sales 常用来给尚未盈利或利润波动大的公司估值。代价是它完全忽略了利润率——一元收入在软件公司和超市里的价值相差很大。这个变体想检验：只看收入、不看利润的企业价值估值，在 2010 年后的标普 500 里是否和 EV/EBITDA 一样（或者更）有效。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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