DOSSIER · No.187
ROE 改善
ROE 比去年提升最多的公司做多,下滑最多的做空。
失效
财报与事件
数据 C 级
月度调仓
是否仍有效(策略本身)
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准(买入持有 SPY)
未跑赢基准
论文发表后,夏普比率 -0.15 对比 0.92;年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效,不代表比基准更好,也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文:实务规则 (2009). 净资产收益率(ROE)同比改善的公司后续表现更好. .
原理
净资产收益率(ROE)是股东最关心的盈利指标:公司用股东投入的每一元钱,一年赚回多少利润。很多基本面投资者不只看 ROE 高不高,更看它在变好还是变差——ROE 从低位明显回升,常常意味着利润率改善、资产周转加快或者业务走出低谷;ROE 持续下滑,则可能是竞争加剧、成本失控的早期信号。
背后的逻辑和"盈利动量"相似:市场对基本面的变化反应不够充分,盈利能力刚开始改善时,分析师和投资者往往还停留在旧的印象里,股价需要几个季度才慢慢跟上。另一方面,ROE 的变化也可能只是均值回归——极高的 ROE 难以持续,极低的 ROE 会被修复,这时"改善最多"的公司未必有超额收益。
这个规则在券商研报和基本面选股里很常见,但没有一篇标准的论文出处,所以这里按实务规则处理:用最近四个季度的净利润除以股东权益算 ROE,和一年前比较,买改善最多的、卖恶化最多的,看它在 2010 年以后的标普 500 里有没有超额收益。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益,仅供学习研究,不构成投资建议。