DOSSIER · No.211
EBIT/EV（变体）
44 的 EBIT 版：不加回折旧，按 EBIT/EV 买便宜卖贵。
失效
经典因子
数据 C 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.27 对比 0.93；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Tim Loughran, Jay W. Wellman (2011). New Evidence on the Relation Between the Enterprise Multiple and Average Stock Returns. Journal of Financial and Quantitative Analysis.
原理
本策略是「企业价值倍数 EV/EBITDA」（编号 44）的变体：唯一的改动是把分子从 EBITDA（营业利润 + 折旧摊销）换成 EBIT（营业利润，不加回折旧摊销），其余规则与 44 相同。
EBITDA 把折旧摊销加回来，等于假设设备、厂房不用更新；对重资产公司来说，这会让它们显得比实际更便宜，因为折旧代表的是迟早要花出去的真实资本开支。EBIT 扣掉了折旧，更接近"维持现有业务之后"的经营利润，格林布拉特的"神奇公式"用的就是 EBIT/EV。这个变体想检验：换成更保守的 EBIT 口径后，企业价值倍数选股的结果会不会比 44 更好。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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