DOSSIER · No.233
行业52周新高
买最接近一年新高的5个行业、卖离新高最远的5个，检验“新高锚定”。
失效
趋势与动量
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.03 对比 0.66；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Thomas J. George, Chuan-Yang Hwang (2004). The 52-Week High and Momentum Investing. Journal of Finance.
原理
"52 周最高价"是几乎所有行情软件都会显示的数字，也是投资者心里一个强烈的锚。George 和 Hwang 在 2004 年发现：股价越接近 52 周最高价的股票，之后的表现越好；离最高价越远的，之后越差。而且这个指标对未来收益的预测力，比传统的过去收益动量还强。
背后的解释是锚定效应。当一只股票涨到接近一年新高时，很多投资者会觉得"已经涨很多了"、"到顶了"，不愿继续追买，甚至急于卖出；即使有新的好消息，价格也被这种心理压着，只能慢慢往上走。等到真正突破新高、消息被完全消化，价格才补涨到位。反过来，离新高很远的股票，投资者觉得"已经很便宜"，坏消息的反应也同样迟缓。所以，"接近新高"其实是一个"好消息还没被完全定价"的信号。
论文还专门比较了行业层面的版本，发现行业 52 周新高的效果明显弱于个股。这个策略就来检验这一点：用 Ken French 49 个细分行业的日度数据，每月算出每个行业当前净值与过去一年最高净值的比值，买最接近新高的 5 个行业、卖离新高最远的 5 个。我们想知道：在近一百年的美股里，行业层面的"新高锚定"能不能赚钱？发表后呢？
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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