DOSSIER · No.257
低贝塔十分位只做多（变体：不加杠杆不做空）
不加杠杆也不做空，直接买贝塔最低的一成股票，看低贝塔异象还剩多少。
仍有效
经典因子
数据 A 级
年度（每年6月底）调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.74 对比 0.78；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Andrea Frazzini, Lasse Heje Pedersen (2014). Betting Against Beta. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「低贝塔 BAB」（编号 16）的变体：编号 16 按 Frazzini 和 Pedersen 的做法，做多加杠杆的低贝塔股、做空去杠杆的高贝塔股，让多空两边的贝塔都等于 1。但大多数普通投资者和很多基金既不能加杠杆、也不能做空——而论文恰恰认为，正是这种“杠杆约束”让人们去追高贝塔股票，压低了低贝塔股票的价格。
这个变体检验最朴素的一半：不加杠杆、不做空，直接买贝塔最低的 10% 股票。它想回答的是：受杠杆约束的投资者，只做多低贝塔股能拿到多少“低贝塔异象”？用 Ken French 的全市场贝塔十分位组合（1963 年起），比编号 16 的标普 500 样本更长、更广。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
已有账号？登录
在闲鱼搜索「nagi 」，下单后自动发送激活码
历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。