DOSSIER · No.261
10行业动量百年（变体：12个月形成期）
十大行业动量把回看期从半年拉长到一年，看结论是否依赖窗口。
减弱
趋势与动量
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
减弱
发表后夏普比率不到发表前的一半
是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.15 对比 0.48；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Tobias J. Moskowitz, Mark Grinblatt (1999). Do Industries Explain Momentum?. Journal of Finance.
原理
本策略是「10行业动量百年」（编号 221）的变体：原版按过去 6 个月的收益给 10 个大行业排名，做多最强 3 个、做空最弱 3 个；这里只把形成期换成 12 个月，其余规则完全相同。
想检验的是结论对回看长度是否敏感。行业动量的逻辑是：行业层面的好消息、坏消息被市场慢慢消化，趋势会延续一段时间。6 个月窗口反应快，但容易被短期的板块轮动干扰；12 个月窗口更平滑，换手更低，但可能在趋势末端才追进去。论文本身也报告过多个形成期，这里用近百年的数据把两种窗口放在一起比较，看“行业动量”这个结论是不是只在某一个窗口下成立。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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