DOSSIER · No.264
行业同月季节性（变体：12个大行业）
同月季节性换到12个大行业上做，看规律是不是只存在于小行业。
失效
日历与时段
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.39 对比 0.91；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Steven L. Heston, Ronnie Sadka (2008). Seasonality in the Cross-Section of Stock Returns. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「行业同月季节性」（编号 226）的变体：原版在 49 个细分行业里，按“下个月所在日历月”过去 20 年的平均收益，做多最高 5 个、做空最低 5 个；这里只把行业划分换成 12 个大行业，多空各 3 个，其余规则相同。
细分行业公司少，单个行业的历史同月收益很容易被几次偶然事件拉高或拉低，所谓“季节性”可能只是噪声。大行业更分散、公司更多，如果季节性在 12 个大行业上依然存在，说明它更可能是真实的规律（例如年末消费、财报季、税务相关的资金流）；如果在大行业上消失，原版的结果就更值得怀疑。
封
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- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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