DOSSIER · No.278
小盘高盈利（变体：换成大盘高盈利格）
把小盘高盈利换成大盘里最赚钱的公司，看盈利溢价是否只在小盘。
仍有效
经典因子
数据 A 级
年度（每年6月底）调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（美股全市场（Ken French））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.93 对比 0.84；年化收益高于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Eugene F. Fama, Kenneth R. French (2015). A Five-Factor Asset Pricing Model. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「小盘高盈利」（编号 248）的变体：原版只买“市值最小 20% × 经营盈利能力最高 20%”这一格；这里只把市值那一维换成最大 20%，持有“大盘 × 高盈利”一格（BIG HiOP），其余规则完全相同。
盈利能力因子的逻辑是：同样的价格下，更会赚钱的公司未来回报更高，但市场常常低估这种“质量”。原版把它和小盘效应叠在一起，想拿小盘溢价又避开小盘里的垃圾股。问题是：盈利溢价是不是只在小公司里才有？如果大盘高盈利格同样跑赢大盘，说明这是一个容量大、成本低、普通投资者也能用上的效应；如果不行，原版的好结果就主要来自小盘股本身。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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