全天候组合简化版

原理

"全天候"的想法来自桥水基金：资产价格主要被两个变量驱动——经济增长是超预期还是低于预期，通胀是超预期还是低于预期。两两组合就是四种环境：增长上行利好股票和商品，增长下行利好国债，通胀上行利好黄金、商品和通胀保值债，通胀下行利好股票和国债。如果组合在四种环境里承担的风险大致相等，那么不管未来落在哪个象限，都不会被一次性击垮。

这里测试的是散户版本，而不是桥水的真实产品。2014 年一本畅销理财书把它简化成一个固定比例：30% 股票、40% 长期国债、15% 中期国债、7.5% 黄金、7.5% 大宗商品，一年再平衡一次，不加杠杆。之所以债券给到 55%，是因为债券的波动远小于股票，要让两边贡献相近的风险，就得多配债券——这就是"风险平价"思想的粗略版本。

它和 60/40 最大的区别是：60/40 的风险几乎全部来自股票（股票波动大，60% 的仓位贡献了九成以上的波动），而全天候把风险更均匀地摊到了债券、黄金和商品上。代价是对利率极其敏感：七成资产是债券和实物，一旦遇到"通胀上行 + 加息"，长期国债会大跌，而 15% 的黄金和商品不足以弥补。

本站已有一个股债两资产的风险平价（编号 29，用波动率倒数动态配权并加杠杆）；这里测试的是固定比例、不加杠杆的流行版本，看它在畅销书出版前后的真实表现。