金蝴蝶组合

原理

金蝴蝶可以看成"永久组合"的一个改良版。永久组合把钱平均分给股票、长期国债、黄金和现金，逻辑漂亮，但很多人嫌它太保守：股票只有四分之一，长期收益偏低。金蝴蝶的做法是在这四样之外再加一份小盘价值股，五样资产各占 20%，于是股票合计升到 40%，其中一半押在小盘价值上。

为什么偏偏是小盘价值？学术研究里，小市值和低估值是两个历史最悠久的因子：小公司和便宜公司长期来看收益更高，通常被解释为承担了更多经济周期风险的补偿，或者投资者对"无聊"公司的系统性忽视。把小盘价值和大盘全市场放在一起，股票部分不再只押注大公司，也更偏向经济复苏阶段受益的资产。

名字里的"蝴蝶"形象地描述了它的结构：身体是中间的全市场股票，两只翅膀一边是追求增长的小盘价值股和长期国债，一边是保值的短期国债和黄金——高波动和低波动资产对称分布。它依然保留了永久组合"不预测、四季都有资产扛"的核心，只是把天平稍微向增长倾斜。

需要提醒的是，这个配置是在 2010 年代中期由投资爱好者网站推广开来的，提出时作者已经看过历史数据，所以"发表前"的好成绩里难免有事后挑选的成分。更值得看的是它流行之后的表现：恰好这些年小盘价值股长期落后大盘成长股，这对金蝴蝶是一个真实的考验。