GTAA 五类资产均线择时

原理

本站编号 01 测过 Faber 那条著名的"10 个月均线"规则在标普 500 上的效果。其实 Faber 2007 年论文的重点并不只是美股，而是把同一条规则同时用在五类大资产上：美国股票、海外股票、美国国债、大宗商品和房地产信托（REIT）。每类资产各分 20%，各自独立地看均线，在均线上方就持有，跌破就把这一份换成现金。

这样做有两层好处。第一是分散：五类资产的涨跌节奏不同，股票熊市时债券往往在涨，商品和 REIT 又有各自的周期，等权持有本身就比单押美股平稳。第二是趋势过滤：大资产的熊市通常不是一天跌完的，而是先跌破长期均线，再用一两年慢慢下跌；均线规则虽然抓不到顶，却能在下跌中段把那一类资产换成现金，避免"深套"。两者叠加，组合在 2008 年这样所有风险资产一起暴跌的年份里，会逐步退到现金，而在正常年份又基本保持满仓。

为什么趋势会存在？常见解释包括：投资者对新信息反应不足，需要时间逐步调整；机构资金的配置调整有惯性；以及大熊市往往伴随经济衰退，而衰退本身是逐渐展开的。代价同样清楚：在震荡市里，价格反复穿越均线会导致"卖了就涨、买了就跌"，每次都损失一点。

这篇论文是战术资产配置领域被下载最多的论文之一，规则简单到可以手工执行。问题是：被这么多人知道之后，它还能做到"收益接近、回撤大减"吗？