GTAA 相对强弱前三名

原理

Faber 2007 年的五类资产均线择时（本站编号 285）只做一件事：判断每类资产是不是处在上升趋势里。2010 年他又写了一篇《Relative Strength Strategies for Investing》，把另一种动量——相对强弱——加了进来：不光问"这类资产在涨吗"，还问"它比别的资产涨得更多吗"。

做法是给五类资产（美股、海外股、美国国债、大宗商品、REIT）按最近一段时间的表现排名，只持有最强的几类。背后的经验规律是：资产类别层面的动量和个股动量一样持久，过去几个月领涨的资产，未来几个月继续领先的概率更高。原因可能是宏观环境的变化（比如通胀上行、美元走弱）往往持续好几个季度，而受益的资产类别会在这段时间里持续吸引资金；投资者和机构调整配置也有明显的滞后。

相对强弱有一个天然的毛病：它总是满仓持有"相对最好"的资产，哪怕所有资产都在跌。2008 年这种全面下跌的年份，排第一的可能只是跌得最少的那个。所以论文把它和趋势过滤结合起来：入选的资产如果跌破了长期均线，就不持有，换成现金。这样一来，组合既能集中在领涨资产上，又保留了在熊市里退到现金的能力。

这里用的版本是：综合动量取过去 1、3、6、12 个月收益的平均，选前 3 名各占三分之一，再用 10 个月均线过滤。参数在回测前就定好，没有按结果调整。