DOSSIER · No.297
BAA 激进版（变体：进攻组4选1）
防守规则不变，进攻时只押纳指、新兴、发达、债券中最强的一个。
仍有效
资产配置与风控
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后不到 4 年，不单独下结论；全样本夏普 0.98，高于 60/40 的 0.67，最近三年 0.29
是否跑赢基准（60/40 股债（SPY/AGG 月度再平衡））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.15 对比 1.43；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Wouter J. Keller (2022). Relative and Absolute Momentum in Times of Rising/Low Yields: Bold Asset Allocation (BAA). SSRN Working Paper.
原理
本策略是「大胆资产配置 BAA」（编号 290）的变体，对应论文同时给出的激进版：金丝雀（SPY、VWO、VEA、BND 任一转弱即防守）和防守规则完全不变，只把进攻组从"12 个资产选 6 个"换成"纳指 100（QQQ）、新兴市场（VWO）、海外发达（VEA）、综合债券（BND）四选一"，进攻时满仓押注最强的那一个。
想检验的是：集中押注能不能放大 BAA 的优势？ 在样本内，激进版通常收益更高，因为强势资产往往强得很集中（比如科技股牛市时的纳指）；但集中也意味着每一次选错都会完整地体现在组合里，换手也更高。对比两个版本在论文发表后的差异，可以看出平衡版的分散到底是在保护收益，还是在稀释收益。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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