高收益债择时

原理

高收益债（俗称垃圾债）是一种“披着债券外衣的股票”：平时靠高票息稳稳赚钱，可一旦经济转差、违约率上升，价格就会成片下跌，2008 年这类基金跌了两成多。它的收益分布很不对称——大部分时间小涨，偶尔大跌，而大跌往往是一个缓慢展开的过程：先是信用利差慢慢走阔，再是评级下调、违约增加，持续好几个月甚至一年以上。

这正适合趋势跟踪。规则很简单：基金的总收益指数站在 10 个月均线之上，就持有；跌破均线，就换成现金，等趋势恢复再买回。目标不是多赚，而是躲开那几次信用危机。

垃圾债基金还有一个特别之处：走势很“黏”。底层债券大多交易不活跃，基金净值往往参考前几天的成交或估值模型，导致净值的变化比真实市场慢半拍，月收益之间有明显的正相关。这会让趋势规则在回测里显得格外好用，波动也被压得很低。这部分“好看”有多少能在真实交易中拿到，是要打问号的——按市价成交的高收益债 ETF（HYG）就是一个很好的对照。

另外要注意，共同基金对频繁申赎有限制，持有时间太短可能被限制再买入或收取费用。另有一个用 3 个月均线、反应更快的变体（编号 335）作对照。