风险偏好切换

原理

市场的“胆子”大小，常常先写在板块之间的强弱上。可选消费（汽车、零售、餐饮、旅游等）高度依赖居民收入和信心，经济好时弹性很大；必需消费（食品、饮料、日用品）不管经济好坏大家都要买，是典型的防守板块。当投资者愿意承担风险、看好经济时，资金流向可选消费；当担忧上升时，资金会躲进必需消费。所以“可选消费 / 必需消费”的相对强弱，被很多策略分析师当作风险偏好的温度计。

本策略把这个温度计变成开关：每月比较两个板块过去 3 个月的表现。可选消费跑赢，说明市场处在“进攻”状态，全仓持有标普 500；必需消费跑赢，说明市场转向“防守”，全仓换成中期美债。它和单纯看大盘均线的择时不同：板块之间的轮动有时会早于指数本身转向，可能更早发现市场情绪的变化。

问题在于，这个温度计并不总是准。板块强弱除了反映风险偏好，也受行业自身因素影响（比如个别龙头公司的业绩、油价对零售的冲击、行业分类调整）；3 个月的窗口不长，在震荡市里会频繁切换。一旦信号切到防守而股市继续上涨，就会大幅踏空。与编号 254（按大盘趋势在防御、周期行业之间切换、始终持有股票）相比，本策略用板块相对强弱当信号，防守时完全退出股票。