DOSSIER · No.387
通胀高低择时（变体：固定阈值 4%）
同比通胀超过固定阈值就离场拿国债利息，回落再买回股票。
仍有效
资产配置与风控
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有标普 500（1993 前指数全收益近似，之后 SPY））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.57 对比 0.50；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Eugene F. Fama, G. William Schwert (1977). Asset Returns and Inflation. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「通胀高低择时」（编号 378）的变体：信号的计算方式不变，但“通胀偏高”的标准从“高于过去 10 年平均”换成固定的绝对水平——同比通胀超过 4% 才离场。
378 号用相对标准，好处是能适应不同年代的通胀水平，坏处是通胀从 1% 升到 2.5% 这种温和上行也会被判为“偏高”，导致长时间空仓（约一半月份在场外）。4% 大约是美联储 2% 目标的两倍，也接近战后美国的平均通胀，超过它通常意味着真正的通胀压力。这个变体想检验：只在通胀真正失控时才离场，会不会少一些踏空、同时保留对 1970 年代式滞胀的防护？
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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