DOSSIER · No.392
油价冲击择时（变体：油价上涨时半仓）
上个月油价上涨只减到半仓，油价回落再加满，减少踏空。
仍有效
资产配置与风控
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有标普 500（1993 前指数全收益近似，之后 SPY））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.73 对比 0.79；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Gerben Driesprong, Ben Jacobsen, Benjamin Maat (2008). Striking Oil: Another Puzzle?. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「油价冲击择时」（编号 385）的变体：信号完全不变（上个月 WTI 原油现货是否上涨），但油价上涨时不再清仓，只把标普 500 仓位减到 50%。
385 号的问题是：油价上涨的月份超过一半，清仓版平均只有不到一半时间在股市里，长期收益和“只拿一半股票”一样，波动却更大。只减半仓后，平均仓位提高到七成以上，信号出错（比如 2009 年复苏期油价回升）时的代价也减半。这个变体想检验：把“少拿股票”的影响降下来之后，油价信号本身还有没有增量价值？
封
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- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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