DOSSIER · No.394
信用利差择时（变体：HYG/IEF）
用两只债券ETF的强弱看信用利差，高收益债走弱就离场。
仍有效
资产配置与风控
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.89 对比 0.81；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Simon Gilchrist, Egon Zakrajšek (2012). Credit Spreads and Business Cycle Fluctuations. American Economic Review.
原理
本策略是「信用利差择时」（编号 386）的变体：规则不变，但信号来源从两只先锋共同基金（VWEHX/VFITX）换成实务中更常被引用的两只 ETF——iShares 高收益公司债 ETF（HYG）和 7–10 年期国债 ETF（IEF）。
“HYG/IEF 比值”是很多交易员和财经评论者观察信用风险偏好的常用指标：比值上升说明资金愿意承担信用风险，下降说明在逃向安全资产。ETF 实时交易、数据公开，但 HYG 2007 年才上市，而且 IEF 的久期明显长于 HYG，利率大幅变动时会掺入与信用无关的噪音。这个变体想检验：换一套更常用、但口径不同的数据源，信用信号是否依然成立？
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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