DOSSIER · No.398
10个月均线择时（变体：1871 年起长历史）
把10个月均线放回1871年以来150多年的美股里，看它躲过了哪些大熊市。
仍有效
趋势与动量
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有标普 500（Shiller 月度全收益，2023-07 起 SPY））
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.81 对比 0.75；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Mebane T. Faber (2007). A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation. Journal of Wealth Management.
原理
本策略是「10个月均线择时」（编号 01）的变体：把同一条规则放回 1871 年以来 150 多年的美国股市里检验。
01 号只能覆盖 SPY 上市后的 30 多年，期间真正的大熊市只有两三次，样本太少。耶鲁大学 Robert Shiller 整理了 1871 年起的标普 500（及其前身指数）月度价格和股息，让我们能看到 1929–1932 年大萧条、1937 年、1973–1974 年这些更早的熊市里，均线到底有没有用。Faber 原文本身也是用 1901 年起的长历史做的。
长历史有一个容易忽略的陷阱：Shiller 的价格是当月每日收盘的平均值。用均价算出的“下个月收益”有一半发生在信号月里，直接回测会偷看未来、把趋势规则夸大。本策略因此让信号多滞后一个月执行，并把不滞后的版本一并列出，展示这个偏差有多大。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。