DOSSIER · No.402
时间序列动量（变体：SPY 单资产 12 个月绝对动量）
过去一年股票没跑赢国债就离场，跑赢再回来，单资产版时间序列动量。
仍有效
趋势与动量
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有标普 500（1993 前指数全收益近似，之后 SPY））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.65 对比 0.81；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Tobias J. Moskowitz, Yao Hua Ooi, Lasse Heje Pedersen (2012). Time Series Momentum. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「时间序列动量」（编号 02）的变体：只保留 Moskowitz、Ooi 和 Pedersen（2012）的核心信号，用在标普 500 一个资产上。
时间序列动量问的不是“谁比谁强”，而是“这个资产自己最近一年是不是在赚钱”。原论文发现，在 58 个期货品种上，过去 12 个月的超额收益为正的资产，接下来一个月往往继续上涨，为负的往往继续下跌；原因可能是投资者对新信息反应不足、随后又追涨杀跌。业内把单资产、只做多的版本叫做绝对动量：股票过去一年跑赢国债就持有，跑不赢就换成国债。
02 号是多资产、多空、按波动率配权的完整版本；这个变体去掉了分散化和做空，只看这一个信号在美股上能不能起到躲熊市的作用，而且借助 1960 年以来的指数数据，样本覆盖了 1970 年代和 1987 年。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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