DOSSIER · No.403
时间序列动量（变体：12 个月绝对动量 1871 年起长历史）
过去一年股票跑不赢现金就离场，放到1871年以来150多年里检验。
仍有效
趋势与动量
数据 A 级
月度调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有标普 500（Shiller 月度全收益，2023-07 起 SPY））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.88 对比 1.09；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：Tobias J. Moskowitz, Yao Hua Ooi, Lasse Heje Pedersen (2012). Time Series Momentum. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「时间序列动量（变体：SPY 单资产 12 个月绝对动量）」（编号 402）的变体：把同一个信号放到 Shiller 整理的 1871 年起月度数据上。
402 号从 1961 年开始，原论文样本也只从 1965 年开始。这个变体想看：在 150 多年、包括大萧条和两次世界大战的历史里，“过去一年跑不赢现金就离场”是否依然成立，以及它和 10 个月均线（398 号，同一份数据、同样的处理）谁更稳。
与 398 号一样，Shiller 价格是月均价，直接回测会偷看约半个月，所以 Shiller 时期的信号多滞后一个月执行，不处理的版本只作为偏差展示。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。