No.404 长周期均值回归（变体：回看 5 年）

长周期均值回归（变体：回看 5 年）

过去五年涨幅排进历史前两成就减到半仓，检验更长周期的均值回归。

仍有效资产配置与风控数据 A 级月度调仓

是否仍有效（策略本身）

仍有效

发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正

是否跑赢基准（买入持有标普 500（1993 前指数全收益近似，之后 SPY））

未跑赢基准

论文发表后，夏普比率 0.50 对比 0.53；年化收益低于基准。

「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。

来源论文：James M. Poterba, Lawrence H. Summers (1988). Mean Reversion in Stock Prices: Evidence and Implications. Journal of Financial Economics.

原理

本策略是「长周期均值回归（三年大涨后减仓）」（编号 400）的变体：把回看期从 36 个月延长到 60 个月，其余规则不变。

Poterba & Summers（1988）发现负自相关在 3 到 8 年的周期上都存在，而且回看越长越明显。三年回看的 400 号常常在牛市中段就减仓、减得太早；五年涨幅更能代表“长期涨多了”，也许减仓的时点会更接近真正的高点。代价是信号更慢、半仓的时间更长。

历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。