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DOSSIER · No.411

圣诞老人行情

只在年末最后 5 个交易日和新年头 2 个交易日持有大盘。

减弱 日历与时段 数据 A 级 每年一次(12 月倒数第 6 个交易日收盘买入,次年 1 月第 2 个交易日收盘卖出)调仓
是否仍有效(策略本身)
减弱

发表后整体还行,但最近三年夏普比率为负

是否跑赢基准(买入持有标普 500(1993 前指数全收益近似,之后 SPY))
未跑赢基准

论文发表后,夏普比率 0.34 对比 0.43;年化收益低于基准。

「仍有效」只说明策略没有失效,不代表比基准更好,也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文:Yale Hirsch (1972). Stock Trader's Almanac(圣诞老人行情). Stock Trader's Almanac(年刊).

原理

每到年底,美股常有一段"节日红包"行情。《Stock Trader's Almanac》的编者 Yale Hirsch 在上世纪 70 年代初统计发现:一年最后 5 个交易日加上新年头 2 个交易日,这 7 天里标普 500 上涨的概率明显高于平常,平均涨幅也远超普通的 7 天。他把这段时间叫作"圣诞老人行情",并留下一句流传很广的话:"圣诞老人不来,熊市可能接踵而至。"

为什么年末会偏强?常见的解释有几种,彼此并不排斥:

  • 假期情绪:圣诞到元旦之间,机构交易员大量休假,市场成交清淡,散户的乐观情绪占了上风;
  • 资金流入:年终奖、养老金账户年底和年初的缴款,带来一批新的买盘;
  • 卖压出清:为了抵税而卖出亏损股票的行为(税损卖出)多在 12 月中旬前完成,年末最后几天卖压明显减轻;
  • 基金粉饰:基金经理在年报前买入表现好的股票,也会给指数添一把火。

这个效应的特点是窗口极短、一年只有一次。按它交易意味着一年 97% 的时间都拿着现金,只在这 7 天里冒险。所以真正要回答的问题是:这 7 天的回报,扣掉成本后能不能明显好过"把同样比例的钱一直放在股市里"?

本站用标普 500 从 1960 年测到现在,以 1972 年(一般认为这个说法提出的年份)为界,看看这份"红包"在被写进年鉴之后还在不在。

封

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这份卷宗剩下的部分已封存。

  • 含成本的完整回测与净值曲线
  • 论文发表前后、最近三年分段对比
  • 逐条交易规则与结果解读
  • 可直接运行的 Python 代码下载
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