No.417 月末月初效应（变体：月末 3 日+月初 3 日）

月末月初效应（变体：月末 3 日+月初 3 日）

每月最后 3 个和下月前 3 个交易日持有大盘，其余时间拿利息。

仍有效日历与时段数据 A 级每月一次（月末倒数第 4 个交易日收盘买入，月初第 3 个交易日收盘卖出）调仓

是否仍有效（策略本身）

仍有效

发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正

是否跑赢基准（买入持有标普 500（1993 前指数全收益近似，之后 SPY））

未跑赢基准

论文发表后，夏普比率 0.34 对比 0.53；年化收益低于基准。

「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。

来源论文：Josef Lakonishok, Seymour Smidt (1988). Are Seasonal Anomalies Real? A Ninety-Year Perspective. Review of Financial Studies.

原理

本策略是「月末月初效应」（编号 25）的变体：原版按 Lakonishok 和 Smidt（1988）的定义，只在每月最后 1 个交易日和下月前 3 个交易日持有；这里把月末一侧扩展到最后 3 个交易日，检验"月末效应"是不是比原版窗口开始得更早。

背后的逻辑相同：工资发放、养老金缴款、基金月度申购和再平衡集中在月末月初，给股市带来规律性的买盘。如果资金在月底前几天就开始进场，加宽窗口能多吃到一段涨幅；如果效应只集中在最后 1 天，加宽窗口就会稀释收益、增加风险。另外，这个版本改用含分红的口径并让空仓资金拿国债利息，更贴近实盘。

历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。