DOSSIER · No.422
上半月效应（变体：罗素2000 IWM）
把上半月效应搬到小盘股罗素2000上检验。
失效
日历与时段
数据 A 级
每月一次（月末倒数第 2 个交易日收盘买入，当月第 8 个交易日收盘卖出）调仓
是否仍有效（策略本身）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（买入持有 IWM（上市前罗素2000价格指数））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.06 对比 0.39；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Robert A. Ariel (1987). A Monthly Effect in Stock Returns. Journal of Financial Economics.
原理
本策略是「上半月效应」（编号 416）的变体：窗口相同（每月最后 1 个交易日 + 下月前 8 个交易日），标的从标普 500 换成小盘股罗素 2000（IWM）。
想检验的是：Ariel（1987）发现等权指数（小盘股权重高）的月度效应比市值加权指数更强，那么在小盘股指数上，上半月效应会不会保留得更好？小盘股流动性较差、散户比例较高，月初的规律性资金流入对它们的价格影响可能更大。罗素 2000 的日线从 1987 年 9 月才开始，这里从 1988 年起测，全部样本都在论文发表之后，正好是一次干净的"样本外"检验。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
已有账号？登录
在闲鱼搜索「nagi 」，下单后自动发送激活码
历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。