DOSSIER · No.423
月末月初效应（变体：月末 3 日+月初 3 日，纳指100 QQQ）
把扩展版月末月初窗口搬到纳指100上检验。
减弱
日历与时段
数据 A 级
每月一次（月末倒数第 4 个交易日收盘买入，月初第 3 个交易日收盘卖出）调仓
是否仍有效（策略本身）
减弱
发表前样本只有约 3 年，不做前后对比；发表后和最近三年夏普都低于同平均仓位的固定比例，按此判为减弱
是否跑赢基准（买入持有 QQQ（上市前纳斯达克100价格指数））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.33 对比 0.56；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Josef Lakonishok, Seymour Smidt (1988). Are Seasonal Anomalies Real? A Ninety-Year Perspective. Review of Financial Studies.
原理
本策略是「月末月初效应（变体：月末 3 日+月初 3 日）」（编号 417）的变体：窗口相同（每月最后 3 个交易日 + 下月前 3 个交易日），标的从标普 500 换成纳斯达克 100（QQQ）。417 号本身是 25 号月末月初效应的扩展窗口版。
想检验的是：月末月初的资金流效应在科技股集中的纳指 100 上是否同样存在。纳指 100 波动更大、长期涨幅更高，被动指数基金和定投资金也大量流入 QQQ。如果效应来自月初的规律性资金流，它在这类热门指数上可能更明显；但纳指的长期涨幅很高，空仓七成时间的机会成本也更大。纳指 100 日线从 1985 年 10 月开始，论文发表（1988 年）前只有约 3 年样本。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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