DOSSIER · No.486
指数均线交叉（变体：EMA 50/200日）
把50/200日均线交叉换成指数均线，金叉持有死叉空仓。
仍有效
趋势与动量
数据 A 级
每日收盘检查信号（只在信号变化时交易）调仓
是否仍有效（策略本身）
仍有效
发表后和最近三年的风险调整收益都仍为正
是否跑赢基准（买入持有 SPY）
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.76 对比 0.64；年化收益低于基准。
「仍有效」只说明策略没有失效，不代表比基准更好，也不构成任何建议。2026-10-18 更新。
来源论文：William Brock, Josef Lakonishok, Blake LeBaron (1992). Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns. Journal of Finance.
原理
本策略是「均线交叉（50/200日）」（编号 31）的变体：规则不变——快线在慢线之上就持有 SPY，否则拿现金——只把简单移动平均（SMA）换成指数移动平均（EMA）。
SMA 对窗口内每一天一视同仁，而 EMA 给最近的价格更大权重、越早的价格权重越小。实务中很多人偏爱 EMA，理由是它对趋势反转反应更快：50/200 日 EMA 的"金叉""死叉"通常比 SMA 早出现几天到几周，理论上能更早躲开下跌、更早回到上涨。代价是更容易被短暂波动触发。这个变体想检验：在同样的 50/200 日周期下，"更快"的均线能不能在长样本里带来更好的风险调整收益，还是只是换来更多假信号。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。