月相效应

原理

月亮和股市能有什么关系？听上去像玄学，但心理学里确实有不少研究发现，月相会轻微地影响人的睡眠、情绪，甚至急诊和犯罪的统计数字。满月前后人们睡得更少、情绪更躁动，新月前后相对平静。如果投资者的情绪也跟着月亮有一点点起伏，那么在情绪偏低落、偏谨慎的满月前后，人们会更不愿意承担风险，股价就可能表现得稍差；新月前后则相反。

Dichev 和 Janes 在 2003 年把这个想法拿到数据里去检验。他们把每个朔望月（大约 29.5 天）切成两半：以新月为中心的 15 天，和以满月为中心的 15 天，然后比较这两段时间里美国股市和全球二十多个国家股市的平均日收益。结果发现，新月前后的日收益大约是满月前后的两倍，而且这个差异在不同国家、不同年代里方向都比较一致。

这个发现最有意思的地方在于：月相是完全可以提前几百年算出来的，跟经济基本面毫无关系，既不是风险，也不是信息。如果它真的能预测收益，那只能说明市场里存在和"情绪"相关的系统性偏差。但也正因为它没有任何经济逻辑，很多人怀疑它只是大量检验中碰巧出现的统计巧合。

这次重测的做法是：用天文算法精确算出每次新月的时刻，只在新月前后各 7 天持有标普 500 指数，满月前后空仓。我们要回答两个问题：论文发表后，新月和满月的收益差还在不在？就算还在，一个一半时间空仓的策略，值不值得做？