DOSSIER · No.a01
A股月度反转（上月跌得多的买入）
上个月跌得最多的股票，下个月更容易反弹。
减弱
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
减弱
发表后夏普比率 0.50，不如一直持有基准的 0.51
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.50 对比 0.51；年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Narasimhan Jegadeesh (1990). Evidence of Predictable Behavior of Security Returns. Journal of Finance.
原理
短期反转说的是：一只股票上个月跌得特别多，下个月往往会弹回来一部分；涨得特别多的，下个月反而容易回吐。美国学者在 1990 年前后就发现了这个现象，常见的解释有两种：一是投资者对短期消息反应过度，情绪退潮后价格回归；二是有人急着卖出（或买入）时，价格被临时推离合理位置，愿意接盘的人要求补偿，等压力消失价格就回来。
A 股散户占比高、换手率高、追涨杀跌的情绪更重，所以研究者普遍认为反转在 A 股比动量更明显。这一条检验最简单的版本：每月末买入上个月跌得最多的五分之一股票，持有一个月。它要回答的问题是：扣掉 A 股的印花税和佣金以后，这个“买跌”的规律还能不能赚到钱。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。