DOSSIER · No.a05
A股中期动量（12-7）
只看 7 到 12 个月前的涨幅，检验“中期动量”。
减弱
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
减弱
发表后夏普比率 0.51，不如一直持有基准的 0.58
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.51 对比 0.58；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：Robert Novy-Marx (2012). Is Momentum Really Momentum?. Journal of Financial Economics.
原理
一般认为动量是“最近涨的继续涨”，但有研究发现，美股动量收益主要来自 7 到 12 个月前的涨幅，而不是最近半年。也就是说，真正有预测力的是“中期”的表现，最近几个月的涨跌反而贡献不大。这个发现挑战了“动量就是惯性”的直觉，被称为中期动量。
对 A 股来说，这个思路很有意思：A 股短期反转很强，最近几个月的涨幅可能更多反映炒作和情绪；如果把这段跳过、只看更早的表现，也许能避开反转的干扰，找到真正的趋势。这一条只用 12 到 7 个月前的涨幅选股来检验。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。