DOSSIER · No.a08
A股残差动量
剔除大盘涨跌后，过去一年自身走强的股票。
减弱
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
减弱
发表后夏普比率 0.55，不如一直持有基准的 0.56
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.55 对比 0.56；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：David Blitz, Joop Huij, Martin Martens (2011). Residual Momentum. Journal of Empirical Finance.
原理
普通动量的一个问题是：牛市里高贝塔（跟着大盘涨得猛）的股票会扎堆进入赢家组合，市场一转向，这些股票一起暴跌，动量就容易“崩盘”。残差动量的想法是先把大盘的影响剔除，只看股票“自己”的表现：用过去三年的数据算出每只股票对大盘的敏感度，从收益里减掉大盘带来的部分，剩下的残差才是个股特有的涨跌。
用残差排名选出来的赢家，波动更小、和大盘的关系更弱，在美股被证明风险调整后的表现更好。这一条把同样的思路搬到 A 股，因为没有市值和估值数据，只对等权全 A 指数做回归。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。