DOSSIER · No.a126
频繁涨停股
每月买入近三个月涨停 3 次以上的“热门股”，检验它们之后是不是偏弱。
失效
A股特色
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（等权全A）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.36 对比 0.26；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：A股实务（涨停次数） (2015). 频繁涨停股票的后续收益. .
原理
在一段时间里反复涨停的股票，通常是市场的热门股甚至“妖股”：题材火爆、换手率高、讨论度高。它们最吸引散户的地方，是“说不定还能再翻一倍”的可能性，这和买彩票的心理很像。国内外的大量研究发现，具有这种彩票特征的股票（比如过去一个月最大单日涨幅很高），未来平均收益反而偏低：因为偏好彩票的投资者愿意为小概率暴涨支付溢价，价格被推得过高，之后慢慢回落。A股散户占比高、涨停板又放大了这种“彩票”特征，所以这个效应可能更明显。这个策略按“过去三个月涨停次数”把股票挑出来，买入涨停 3 次以上的那一批，持有一个月。如果彩票效应存在，它应该明显跑输等权全 A，也就是说，真正的用法是“回避”这类股票。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
已有账号？登录
在闲鱼搜索「nagi 」，下单后自动发送激活码
历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。