DOSSIER · No.a132
全A个股隔夜收益
只赚收盘到第二天开盘这段的“隔夜”收益，检验A股的涨幅是不是都发生在夜里。
失效
A股特色
数据 B 级
每日（收盘买、次日开盘卖）调仓
灵不灵（和基准比）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（等权全A）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -3.08 对比 0.23；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：A股实务（隔夜收益） (2015). A股收益的隔夜与日内分解. .
原理
一只股票一天的收益可以拆成两段：从前一天收盘到今天开盘的“隔夜收益”，和从今天开盘到收盘的“日内收益”。美股的研究发现，长期来看大部分涨幅发生在隔夜，日内收益接近零甚至为负。常见的解释是：公司公告和宏观消息多在收盘后发布，隔夜反映的是信息；而开盘集合竞价时散户下单集中、情绪化，白天机构交易又会把价格修正回来。A股的情况有点特殊：因为 T+1 制度，当天买入的股票不能当天卖出，这会影响开盘和收盘的买卖力量，有研究发现A股的隔夜收益和日内收益与美股的模式不同。这个策略每天收盘买入全部股票、第二天开盘卖出（T+1 允许），直接测量A股隔夜这段的收益，同时给出不扣成本的理论值和扣成本的实际值。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。