DOSSIER · No.a134
高送转除权前
高送转股票在除权前最后几天持有，检验A股的“抢权”行情。
失效
A股特色
数据 B 级
事件（除权前第 3 个交易日买入，除权前一日卖出）调仓
灵不灵（和基准比）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（等权全A）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.29 对比 0.49；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：David L. Ikenberry, Graeme Rankine & Earl K. Stice (1996). What Do Stock Splits Really Signal?. Journal of Financial and Quantitative Analysis.
原理
“高送转”是A股独有的一个炒作题材：公司用资本公积或未分配利润，按很高的比例给股东转增或送红股，比如每 10 股转增 10 股。这本质上只是把一块蛋糕切成更多份，公司价值和股东权益都没变，股价会按比例除权。但在A股，高送转长期被视为利好：散户觉得除权后股价“便宜了”、更容易上涨；也有人把股本扩张理解为公司对未来成长有信心。美国的研究发现，拆股公告后股票确实有正的超额收益，被解释为管理层传递了乐观信号。A股的“抢权”行情更像是纯粹的情绪炒作：在除权日前，资金抢先买入，希望除权后再“填权”。这个策略检验在除权前最后几天持有高送转股票是否能跑赢市场，并和“提前两周买入”的理想情况对照。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。