DOSSIER · No.a141
注册制新股
注册制新股上市前 5 天不设涨跌幅，等这段时间结束后买入，拿一个月。
失效
A股特色
数据 B 级
事件（上市第 6 个交易日收盘买入，持有 20 个交易日）调仓
灵不灵（和基准比）
失效
论文发表后夏普比率接近或低于零
是否跑赢基准（等权全A（所有可交易股票等权））
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 -0.73 对比 0.58；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：A股实务（注册制新股） (2015). 注册制新股无涨跌幅期之后的表现. .
原理
2019 年科创板开市，A股开始试点注册制；2020 年 8 月创业板也改为注册制。注册制新股有一个和老规则完全不同的地方：上市后前 5 个交易日不设涨跌幅限制，之后才恢复 20% 的涨跌幅。这意味着过去要靠连续一字涨停慢慢完成的“新股炒作”，现在在头几天就集中完成了，上市首日涨几倍的情况并不少见。那么，在这段无涨跌幅限制的狂热期结束后，新股的价格是已经充分反映了价值，还是被炒得太高、之后会持续回落？国际上的经验是新股长期表现偏弱；但A股的次新股又常常受到游资追捧。这个策略在上市第 6 个交易日收盘买入所有注册制新股，持有一个月，检验普通投资者在“前五天”之后参与新股的结果。和老规则下的“新股开板后买入”（a129）是一对对照。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。