融资余额择时

原理

2010年起A股开放融资融券，投资者可以借钱买股票。全市场融资余额每天公布，是观察散户和游资杠杆情绪最直接的指标。2015年的牛市和随后的股灾，就是融资盘快速扩张、再被强制平仓的过程。这里有两种相反的看法：一种认为融资余额上升代表资金在流入、趋势会延续；另一种认为杠杆过快上升是过热信号，后面容易出现踩踏。本策略检验前一种，也就是把融资余额的趋势当成大盘的动量信号：过去20天融资余额在增加就持有沪深300，减少就空仓。回测时会特别看2015年前后，因为那一年的数据几乎决定了这类信号的全部结论。