万圣节效应（11–4月持有）

原理

"五月卖出，十月回来”（Sell in May and go away）是一句流传了上百年的华尔街谚语。2002 年，Bouman 和 Jacobsen 在《American Economic Review》上做了系统检验：在 37 个国家的股市里，有 36 个的 11 月到次年 4 月收益高于 5 月到 10 月，他们把这叫作“万圣节指标”（10 月底是万圣节）。

论文给出的主要解释是夏季假期：欧美投资者夏天休长假，市场参与度下降、风险偏好降低，股市表现偏弱。也有人从季节性情绪、日照时长等角度解释。

A股没有欧美式的长夏假，但 11 月到 4 月恰好包含了几段 A股公认的强势期：年底的政策定调、“春季躁动”、一季度信贷投放高峰、两会政策预期；而 5–10 月则有“五穷六绝”、年中资金面紧张、分红除权集中期。所以这条规律在 A股也有自己的逻辑。

规则：每年 10 月最后一个交易日收盘买入上证综指，4 月最后一个交易日收盘卖出，5–10 月空仓。一年只交易两次，平均仓位约 49.3%。