DOSSIER · No.a17
A股特质反转（剔除大盘后的上月输家）
剔除大盘涨跌后，上个月自身跌得多的股票更容易反弹。
仍有效
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
仍有效
发表后风险调整收益跑赢基准，最近三年也仍为正
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股）
跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.57 对比 0.54；年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：David Blitz, Joop Huij, Simon Lansdorp, Marno Verbeek (2013). Short-Term Residual Reversal. Journal of Financial Markets.
原理
普通的短期反转有个缺点：上个月大盘大跌时，跌得多的往往是高贝塔股，买入它们其实是在加大对大盘的押注，风险很集中。特质反转的做法是先剔除大盘的影响，只看个股“自己”跌了多少：用过去三年的数据估计每只股票对大盘的敏感度，从上个月收益里扣掉大盘带来的部分，再除以个股自身的波动。
这样选出来的“输家”是真正因为个股原因被抛售的，和大盘的关联更低。美股研究发现这种做法让反转的风险调整收益翻倍。这一条在 A 股用同样思路，对等权全 A 指数回归。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。