上证综指10个月均线择时

原理

10 个月均线择时来自 Mebane Faber 在 2007 年发表的一篇论文，是"趋势跟踪"最有名的入门规则：每个月底看一眼指数，在 10 个月均线上方就拿着，跌破就卖出拿现金。Faber 用美股一百多年的数据发现，这条规则的收益和一直持有差不多，但能躲开 1929 年、1970 年代和 2000 年后那样的大熊市，波动和回撤都明显更小。

它为什么可能有效？第一，趋势有惯性：投资者对信息的反应往往是逐步的，先是反应不足，后来又追涨杀跌，价格因此会沿着一个方向走一段时间。第二，大熊市通常不是一天形成的：2008 年那样的暴跌往往要几个月，月线跌破长期均线时，后面通常还有一段下跌，提前离场能少亏很多。第三，规则简单、月度执行，一年只交易一两次，成本几乎可以忽略。

A股的特点让这条规则更值得一试：A股牛熊切换剧烈，2007 年、2015 年的大牛市之后都跟着腰斩式的熊市，理论上正是趋势跟踪的用武之地。但 A股也有不利的一面：很多年份是没有方向的宽幅震荡，指数在均线上下反复穿越，每次都是"刚卖就涨、刚买就跌"，这种来回打脸会持续消耗收益。

这里用上证综指测试，论文发表的 2007 年刚好把 A股样本分成两段：1998–2007 年和 2008 年以后，可以看看这条美股经典规则在 A股的表现是否随时间变化。