200日均线择时

原理

"站上 200 日线做多，跌破 200 日线离场"大概是全世界散户最熟悉的技术规则。1992 年，Brock、Lakonishok 和 LeBaron 在《金融学杂志》上发表了一篇很有影响的论文，用道琼斯指数近 90 年的日线数据检验了移动均线、通道突破等简单技术规则，发现价格在长期均线上方时的后续收益明显高于在均线下方时，而且这种差异很难用常见的随机游走模型解释。这篇论文让"技术分析是否有用"第一次在顶级学术期刊上得到了正面的证据。

200 日均线大约是过去 10 个月的平均价格，本质上和月度的 10 个月均线类似，区别在于每天都看。日频的好处是反应快：熊市开始时能更早离场，牛市启动时能更早上车。代价是信号更容易被短期波动"骗"：指数在均线附近上下徘徊时，可能一个月里来回进出好几次。

为什么价格在均线上方后续更容易涨？常见的解释是趋势的自我强化：上涨吸引更多资金和关注，下跌引发止损和去杠杆；还有信息的逐步扩散，基本面的变化需要一段时间才会被市场完全接受。A股散户占比高、追涨杀跌明显，牛熊周期剧烈，理论上很适合趋势规则。但 A股也有大量没有方向的震荡年份，这正是日频均线最怕的环境。

论文发表于 1992 年，雅虎的上证综指数据从 1997 年才开始，所以 A股样本全部在论文发表之后——这本身就是一次很干净的"样本外"检验。