DOSSIER · No.a18
A股风险调整动量（涨幅 ÷ 波动）
不只看涨了多少，还看涨得稳不稳。
减弱
个股动量与反转
数据 B 级
月度调仓
灵不灵（和基准比）
减弱
发表后夏普比率 0.31，不如一直持有基准的 0.45
是否跑赢基准（等权持有全部可买 A 股）
未跑赢基准
论文发表后，夏普比率 0.31 对比 0.45；年化收益低于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准，历史回测不代表未来收益，不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文：实务规则 (2010). 风险调整动量：12-1 个月涨幅除以同期波动率选股（量化实务常用的动量改进写法）. .
原理
普通动量只看涨了多少，不看是怎么涨的。一只股票涨 50% 但每天大起大落，另一只涨 40% 但走得很稳，后者的“趋势质量”可能更好。风险调整动量就是把过去一年的涨幅除以同期的波动率，相当于给每只股票算一个“趋势的夏普比率”，优先选涨得稳的。
这种写法在量化实务里很常见，好处是天然避开了暴涨暴跌的题材股，选出来的股票波动更低。A 股题材炒作频繁，涨幅最大的往往也是波动最大的，用波动调整后，入选的股票会有很大不同。
封
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这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益，仅供学习研究，不构成投资建议。