红利与成长轮动

原理

A股的风格常被简化成两极：一端是红利（高股息的银行、煤炭、电力、交运等，估值低、分红稳），一端是成长（创业板为代表的科技、医药、新能源，盈利增速快、估值高）。两者的走势经常背道而驰：利率下行、产业景气时成长占优；经济承压、市场避险时红利占优。

红利与成长轮动的规则很简单：每月末比较红利ETF和创业板ETF过去 60 个交易日（约 3 个月）的涨幅，下个月全仓持有更强的那一个。它和二八轮动有两点不同：一是按月调仓、看 3 个月的涨幅，节奏更慢，想抓的是持续几个季度的风格行情；二是没有空仓规则，永远满仓在两种风格之一。

为什么可能有效？风格背后的驱动因素（利率、产业政策、盈利周期）通常是慢变量，一轮风格行情往往持续几个季度甚至几年；机构资金调整风格也需要时间，会推动强势风格延续。A股 2019–2021 年的成长行情、2021 年以后的红利行情，都持续了很长时间。

风险在于：风格切换的拐点往往很剧烈，按 3 个月涨幅追进去时，可能正好买在一种风格的尾声；两种风格都下跌的大熊市里，它也没有任何保护。本站把分界年份定在 2016 年（规则在 A股流行起来的大致年份）。