DOSSIER · No.a192
股债 60/40
六成沪深300ETF、四成国债ETF,每季度拉回原比例,最朴素的股债搭配。
仍有效
资产配置与风控
数据 A 级
季度调仓
灵不灵(和基准比)
仍有效
发表后风险调整收益跑赢基准,最近三年也仍为正
是否跑赢基准(买入持有沪深300ETF(510300))
跑赢基准
论文发表后,夏普比率 0.31 对比 0.21;年化收益高于基准。
「仍有效」指论文发表后风险调整收益跑赢基准,历史回测不代表未来收益,不构成任何建议。2026-10-19 更新。
来源论文:实务规则 (2019). 沪深300ETF 60% + 国债ETF 40%,每季度末再平衡回 60/40. .
原理
60/40 大概是最古老、也最朴素的资产配置:六成股票拿长期增长,四成债券管稳定。它不预测行情,只做一件事——定期把比例拉回原样。
它为什么可能有用,有三层逻辑。第一,股票和债券经常“一个涨一个不涨”:经济下行、股市大跌时,利率往往下行,债券价格反而上涨,组合的波动比单拿股票小得多。第二,再平衡是机械的“高抛低吸”:股票大涨后占比超过六成,就卖掉一点换成债券;股票大跌后占比不足六成,就用债券买回一点。它不需要判断顶底,只靠比例自动执行。第三,行为上更容易坚持:回撤浅了,人就不容易在最低点割肉离场,这一点对 A股投资者尤其重要。
放到 A股,这里用沪深300ETF 代表股票、国债ETF(跟踪 5 年期国债)代表债券,每季度末拉回 60/40。A股的特点是波动大、牛短熊长,单拿股票的体验很差;而国内利率过去十几年总体下行,国债ETF 走得相当平稳。问题在于:40% 的债券会不会让收益太“温吞”?在 A股这样的市场里,60/40 能不能用更小的回撤换来差不多的收益?
这条规则在国内并没有专门的学术出处,网站把它作为“实务规则”,分界年取 2019 年(股债平衡类产品和讨论在国内流行起来的大致年份),只是把样本切成前后两段看变化,60/40 本身并非 2019 年才出现。
封
以下内容仅对会员开放
这份卷宗剩下的部分已封存。
- 含成本的完整回测与净值曲线
- 论文发表前后、最近三年分段对比
- 逐条交易规则与结果解读
- 可直接运行的 Python 代码下载
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历史回测不代表未来收益,仅供学习研究,不构成投资建议。