股债金三分法（永久组合简化版）

原理

美国投资作家 Harry Browne 在 1999 年的书《Fail-Safe Investing》里提出了“永久组合”：股票、长期国债、黄金、现金各占 25%，一年调一次，然后就不用管了。他的出发点很朴素——没有人能预测经济会走向哪一种局面，那就为每一种局面都准备一样资产：

• 繁荣：股票大涨；
• 通缩或衰退：利率下降，国债上涨；
• 通胀或货币贬值：黄金上涨；
• 紧缩：现金保值。

四样资产在不同环境里轮流扛起组合，任何一样大跌，另外几样往往能托住。每年再平衡一次，把涨多的卖掉一点、补给跌多的，相当于强制“高抛低吸”。

这里按清单做了简化，只用三样：沪深300ETF、国债ETF、黄金ETF 各 1/3，每年最后一个交易日拉回原比例。去掉现金是因为本站回测里现金收益按 0 计，留着只会拖累；A股也没有流动性好的长久期国债ETF，只能用跟踪 5 年期国债的 511010 代替长债。

这套方法的吸引力在于“懒”——一年只看一次账户。它的风险也很清楚：三样资产里有两样（债和金）长期收益通常不如股票，牛市里会明显落后；而且黄金和债券的表现很依赖利率和汇率环境，样本期的好成绩未必会重复。